财富同道

   关于08年下半年和09年的宏观数据, 我们调整后的预测如下:

• 经济会进一步放缓: GDP增速08年全年是10%; 09年是8-9%;
• 城镇固定资产投资进一步放缓: 08年全年是12.4%; 09年是12.2%;
• 出口进一步放缓: 08年全年是9.5%; 09年是8%;
• CPI继续高位运行: 08年全年是7%; 09年是7-8%;
• 货币供应继续从紧: 08年全年M2同比增长16% 。

 因此政府将继续采用“紧货币,松财政”政策来应对经济放缓：

     我们认为09年的CPI将维持在7-8%的水平, 因此从紧的货币政策短期内不会放松, 理由如下:

• 能源价格上涨的压力还没有释放: 中国的成品油价格与国际价格还有40%的差距, 我们估计政府还将分2次上调成品油和电力价格, 这将推高08年CPI 2.6%, 09年CPI 4.3%。
• 粮食价格有可能大幅上涨: 上半年的CPI大幅上涨主要是猪肉和蔬菜等推动的; 粮食价格上半年只上涨了6%; 而同期国际粮价上涨了40%以上, 而中国的农业生产资料价格上涨了26%. 从保证中国的粮食安全, 维持农民的种粮积极性和理顺粮食价格的角度考虑, 提高粮食价格都将是不可避免的. 否则播种面积减少将导致中国粮食短缺, 后果比粮价上涨更严重. 保守估计09年食品价格涨幅为12-15% (08年为17.4%)。
• 劳动力成本快速上升, 螺旋式上升的通胀风险加大: 数据显示07年起劳动生产率上升的速度已经赶不上工资的上涨速度, 单位劳动力成本上升的速度明显加快(07年上升5%左右, 而05-06年是1%左右); 这将导致企业成本的进一步上升, 从而推高通胀. 政府有必要防止工资-通胀螺旋式上升的风险。
• 政府可以容忍经济放缓，不能容忍民生出现问题，稳定始终压倒一切：粮食价格和其他生产资料价格的上涨将会引发政府拿出部分财政资金来给予持续的补贴，这也将进一步的加大财政的压力。

     紧缩背景下，回避周期性行业：银行、地产、大宗金属、普通化工原料、建筑材料、钢铁，从策略上都需要回避，关注可能要涨价的粮食和大宗必须消费品（不可选消费品）。

申明：本博回复和评论中广告皆属恶意，与本博无关。