财富同道

   上午大盘震荡,煤炭板块一半上涨，一半下跌，个股比较弱势。有读者留言,问煤炭股为什么一直下跌。笔者核心观点有三：

   第一，市场部分资金担心再次出台煤炭调控政策，造成股价的短暂下跌。国家能源局有关负责人在山西太原表示，继对电煤限价之后，国家可能再次出台煤炭产业调控政策，包括加快13个煤炭基地和煤炭运输通道的建设；继续整顿小煤矿，淘汰落后生产力；整顿煤炭流通秩序；加快建立煤炭交易系统；煤电企业建立长期供货关系等。这些政策其实是有利于规范市场的，有利龙头企业的。

   第二，国际油价的回落，煤价也顺势回落，影响到国内煤炭股的表现。但是笔者的一个观点是，油价会继续上去，美股会跌，目前是暂时的反弹，美股跌，油价上去，煤价自然会促使煤炭的股价重拾升势。

   第三，煤炭的景气周期完全没有结束，今年仍然不是煤炭的景气高点，预计2009年以后整个能源结构的调整，以及能源价格的彻底理顺，才是煤炭景气高点的到来。然后煤炭股股价的暂时调整正是提供了中期买入的好机会。

   周三晚上收到一位读者的来信，顺便一起回复，内容如下：

 你好！
　　根据各种危险性，我现在减仓是不是不太好呀，亏损大了．我还在想政府为什么不像外国政府出台一些实质性的利好呢？是不是要为确保奥运的稳定，估计在期间出台利好吧？我想目前所有炒股的人炒的也就是这个预期了，说不准实质性利好也要放在奥运之后，这些都是很难猜测的，所以我想也不用管这个了，毕竟我们无法判断，可是大盘现在的情况还是可上可下，十分为难．方便时谈谈你的看法好吗？谢谢！

   笔者认为这是很有代表性的问题,目前的市场走势与宏观经济的变化密切相关，无论我们怎么讨论宏观经济，有两点是显然不变的－首先是GDP增长是存在的，其次是增速在放缓。

   如果这个基准确认，那么我们认为在增速放缓的区间，就是经济的下行周期，因为通常2004、2005那时每个与动辄30％的出口增长等，才是高增速的阶段，那是上行周期。

   所以，下行周期需要回避周期性行业是永恒的，而调控期间政府所支持的环保、新能源，大消费，本币升值受益行业是2008－2009不变的主题，当然，我们不能忘记央企的机会。
   而奥运期间，只需要稳定，出不出利好都无所谓的，政策通常不会在奥运期间出，不变是稳定的原则之一。前期套牢很多的股票，其实可以趁目前比较稳固把高市盈率的品种换出。

   要盈利，就要换。

   下午受邀请去华侨城洲际大酒店参加“《财经》意见领袖对话”深圳的活动，瑞信的陈昌华和花旗的黄益平到场，可以交流一下宏观的观点。

   回来后，与大家一起分享。

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